Opções de ações ebitda
EBITDA.
Resumo dos Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização. Abstrato.
Calculando o EBITDA.
Lucro Operacional (EBIT)
Descrição.
Os ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização vieram a um amplo uso entre as empresas de capital privado, calculando o que pagar por uma empresa.
As empresas de capital privado que originalmente o empregaram como uma ferramenta de avaliação útil eliminaram juros, impostos, depreciação e amortização de seus cálculos de ganhos para substituí-los por seus números presumivelmente mais precisos:
- Eles removeram impostos e juros porque queriam substituir seus próprios cálculos de taxa de imposto e os custos de financiamento que eles esperavam sob uma nova estrutura de capital.
- A amortização foi excluída porque mediu o custo dos ativos intangíveis adquiridos em algum período anterior, incluindo o ágio, em vez de qualquer despesa corrente de caixa.
- A depreciação, uma medida de investimento indireta e retroativa, foi excluída e substituída por uma estimativa das futuras despesas de capital.
No entanto, é um mecanismo muito pobre e até mesmo enganoso, se for usado para aproximar os fluxos de caixa das empresas públicas! Por quê?
1. Exclui impostos e juros, que são itens de caixa reais e não são opcionais, uma empresa deve, obviamente, pagar seus impostos e empréstimos.
2. Por outro lado, não exclui todos os itens não monetários, apenas depreciação e amortização. Entre os itens não monetários não ajustados em relação ao EBITDA, estão as provisões para dívidas incobráveis, as desvalorizações de inventário e o custo das opções de compra de ações concedidas.
3. Diferentemente das medidas apropriadas de fluxo de caixa, ele ignora as mudanças no capital de giro. Investimentos adicionais em capital de giro consomem dinheiro.
4. Finalmente, a principal falha está no E (Earnings). Se uma empresa pública for excedida ou sub-reservada para custos de garantia, despesas de reestruturação ou provisões de inadimplência, seus ganhos serão desviados e seu EBITDA enganador. Se reconheceu a receita antecipada ou os custos comuns disfarçados como investimentos de capital, seus números são suspeitos. Se apresentou receita inflada através de negociações de ativos de ida e volta, o E não tem valor informativo.
Livro: Steven M. Bragg - Razões e fórmulas empresariais: um guia abrangente -
EBITDA - Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
O que é 'EBITDA - Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização'
O EBITDA representa o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. O EBITDA é um indicador do desempenho financeiro de uma empresa e é usado como proxy para o potencial de ganhos de uma empresa, embora isso possa ter inconvenientes. O EBITDA retira o custo do capital de dívida e seus efeitos tributários ao adicionar juros e impostos sobre os ganhos.
QUEBRANDO EBITDA '- Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização'
Em sua forma mais simples, o EBITDA é calculado da seguinte maneira:
EBITDA = Lucro Operacional + Despesa de Depreciação + Despesa de Amortização.
A fórmula mais literal para o EBITDA é:
EBITDA = Lucro Líquido + Juros + Impostos + Depreciação + Amortização.
O EBITDA é essencialmente lucro líquido com juros, impostos, depreciação e amortização adicionados a ele. O EBITDA pode ser usado para analisar e comparar a rentabilidade entre empresas e indústrias, pois elimina os efeitos do financiamento e das decisões contábeis. O EBITDA é freqüentemente usado em índices de avaliação e comparado com o valor e a receita da empresa.
Se você está interessado em aprender a calcular o EBITDA usando o MS Excel, entendemos isso.
Exemplo de EBITDA.
Uma empresa de varejo gera US $ 100 milhões em receita e incorre US $ 40 milhões no custo do produto e US $ 20 milhões em despesas operacionais. A despesa de depreciação e amortização é de US $ 10 milhões, gerando lucro operacional de US $ 30 milhões. A despesa de juros é de US $ 5 milhões, levando ao lucro antes de impostos de US $ 25 milhões. Com uma taxa de imposto de 20%, o lucro líquido é igual a US $ 20 milhões após US $ 5 milhões em impostos serem subtraídos da receita antes de impostos. Usando a fórmula de EBITDA, adicionamos lucro operacional a despesa de depreciação e amortização para obter EBITDA de US $ 40 milhões (US $ 30 milhões + $ 10 milhões).
Os Desvantagens do EBITDA.
O EBITDA é uma medida não-GAAP que permite uma maior discrição no que é e o que não está incluído no cálculo. Isso também significa que as empresas geralmente alteram os itens incluídos no cálculo do EBITDA de um período de relatório para o próximo.
O EBITDA entrou em uso mais comum com aquisições alavancadas na década de 1980, quando foi usado para indicar a capacidade de uma empresa para atender a dívida. Com o passar do tempo, o EBITDA tornou-se popular em indústrias com ativos caros que tiveram que ser registrados por longos períodos de tempo. Atualmente, o EBITDA é citado geralmente por muitas empresas, especialmente no setor de tecnologia.
Um equívoco comum é que o EBITDA representa ganhos em dinheiro. O EBITDA é uma boa métrica para avaliar a rentabilidade, mas não o fluxo de caixa. O EBITDA também deixa de fora o caixa necessário para financiar o capital de giro e a substituição de equipamentos antigos, o que pode ser significativo. Conseqüentemente, o EBITDA pode ser usado como um truque contábil para vestir os ganhos de uma empresa. Ao usar esta métrica, é fundamental que os investidores também se concentrem em outras medidas de desempenho para garantir que a empresa não esteja tentando esconder algo com o EBITDA.
Um olhar claro no EBITDA.
Normalmente, os investidores concentram-se no fluxo de caixa, receita líquida e receita como medidas básicas de saúde e valor corporativo. Mas nos últimos anos, outra medida entrou em relatórios e contas trimestrais: lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Embora o EBITDA possa ser usado para analisar e comparar a rentabilidade entre empresas e indústrias, os investidores devem entender que há limites sérios para o que a métrica pode dizer sobre uma empresa. Aqui vemos por que essa medida se tornou tão popular e por que, em muitos casos, ela deve ser tratada com cautela.
O EBITDA é uma medida de lucros. Embora não haja exigência legal, de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP), para as empresas divulgarem o EBITDA, ele pode ser elaborado e reportado usando informações encontradas nas demonstrações financeiras de uma empresa.
Os valores de lucros, impostos e juros são encontrados na demonstração do resultado, enquanto os valores de depreciação e amortização são normalmente encontrados nas notas ao lucro operacional ou na demonstração do fluxo de caixa. O atalho usual para calcular o EBITDA é começar com o lucro operacional, também chamado de lucro antes de juros e impostos (EBIT), e depois adicionar depreciação e amortização de retorno. (Para saber mais, leia Compreendendo a Demonstração de resultados, o que é uma demonstração de fluxo de caixa e Análise de demonstrações financeiras avançadas.)
O EBITDA primeiro veio a proeminhar em meados da década de 1980, enquanto os investidores de aquisições alavancados examinaram as empresas em dificuldades que precisavam de reestruturação financeira. Eles usaram o EBITDA para calcular rapidamente se essas empresas poderiam reembolsar os juros sobre esses negócios financiados.
Os banqueiros de compra com alavancagem promovem o EBITDA como uma ferramenta para determinar se uma empresa poderia atender a sua dívida no curto prazo, digamos mais de um ano ou dois. Pelo menos em teoria, a análise do índice de cobertura de EBITDA para juros da empresa proporcionaria aos investidores a sensação de que uma empresa poderia atender aos pagamentos de juros mais pesados que enfrentaria após a reestruturação. Por exemplo, os banqueiros podem argumentar que uma empresa com EBITDA de US $ 5 milhões e encargos de juros de US $ 2,5 milhões tinha cobertura de juros de 2 - mais do que suficiente para pagar dívidas. (Para ler mais, veja Looking at Interest Coverage e Spotting Disaster.)
O uso do EBITDA, desde então, se espalhou para uma ampla gama de negócios. Seus defensores argumentam que o EBITDA oferece um reflexo mais claro das operações ao retirar despesas que podem obscurecer a forma como a empresa está realmente atuando.
O interesse, que é em grande parte função da escolha de financiamento da administração, é ignorado. Os impostos são deixados de fora porque podem variar amplamente dependendo de aquisições e perdas em anos anteriores; Essa variação pode distorcer a receita líquida. Por fim, o EBITDA elimina os julgamentos arbitrários e subjetivos que podem entrar no cálculo da depreciação e amortização, como vidas úteis, valores residuais e vários métodos de depreciação. (Para mais informações, veja Apreciando Depreciação e Qual é a diferença entre amortização e depreciação?)
Ao eliminar esses itens, o EBITDA facilita a comparação da saúde financeira de várias empresas. Também é útil para avaliar empresas com diferentes estruturas de capital, taxas de imposto e políticas de depreciação. Ao mesmo tempo, o EBITDA dá aos investidores a sensação de quanto dinheiro uma empresa jovem ou reestruturada pode gerar antes de entregar pagamentos aos credores e ao taxman.
Mesmo assim, uma das maiores razões da popularidade do EBITDA é que mostra mais lucro do que apenas lucros operacionais. Tornou-se a métrica de escolha para empresas altamente alavancadas em indústrias intensivas em capital, como o cabo e as telecomunicações, onde os lucros de boa-fé às vezes são difíceis de encontrar. Uma empresa pode tornar sua imagem financeira mais atrativa, promovendo o desempenho do EBITDA, deslocando a atenção dos investidores para os altos níveis de endividamento e as despesas antiestíveis contra ganhos.
Embora o EBITDA possa ser um indicador amplamente aceito de desempenho, usá-lo como uma única medida de ganhos ou o fluxo de caixa pode ser muito enganador. Na ausência de outras considerações, o EBITDA fornece uma imagem incompleta e perigosa da saúde financeira. Aqui estão quatro boas razões para desconfiar do EBITDA:
1. Não substitui o fluxo de caixa.
Alguns analistas e jornalistas pedem aos investidores que utilizem o EBITDA como medida de fluxo de caixa. Este conselho é ilógico e perigoso para os investidores: para iniciantes, a tributação e o interesse são itens reais de caixa e, portanto, não são opcionais. Uma empresa que não paga os impostos do governo ou o serviço de seus empréstimos não permanecerá no mercado por muito tempo.
Ao contrário de medidas apropriadas de fluxo de caixa, o EBITDA ignora as mudanças no capital de giro, o dinheiro necessário para cobrir as operações do dia-a-dia. Isso é mais problemático nos casos de empresas de rápido crescimento, que exigem aumento do investimento em contas a receber e inventário para converter seu crescimento em vendas. Esses investimentos em capital de giro consomem dinheiro, mas são negligenciados pelo EBITDA.
Por exemplo, a Emergis, uma empresa de soluções de tecnologia da informação, destacou o EBITDA de US $ 28,4 milhões para o ano fiscal de 2005. Mas se você passar para a demonstração de fluxo de caixa da empresa, verá que consumiu US $ 48,8 milhões em capital de giro adicional O fluxo de caixa negativo emergente das operações. Claramente, o EBITDA pinta uma imagem financeira mais real do que outras medidas.
Além disso, enquanto as despesas de capital são um desembolso de caixa crítico e contínuo para quase todas as empresas, o EBITDA negligencia as despesas de capital. Considere a US LEC, um pequeno fornecedor de serviços de comunicações. Na sua versão de resultados do quarto trimestre de 2004, a empresa registrou EBITDA de US $ 14,3 milhões. Isso representa uma melhoria de 30% em relação ao quarto trimestre de 2004, quando reportou EBITDA de US $ 11 milhões. Mas essa medida ignora os altos gastos de capital da empresa. Olhando para o arquivamento de 8-K da US LEC, vemos que a empresa gastou US $ 46,9 milhões em equipamentos de capital de rede no quarto trimestre de 2005; para crescer, precisará continuar gastando anualmente para atualizar e expandir suas redes. Esse número é significativo, mas não faz parte do mix de EBITDA.
Claramente, o EBITDA não leva em conta todos os aspectos dos negócios e, ignorando itens de caixa importantes, o EBITDA realmente exagera o fluxo de caixa. Mesmo que uma empresa simplesmente incide mesmo em uma base EBITDA, não gerará dinheiro suficiente para substituir os ativos de capital básicos utilizados no negócio. Tratar o EBITDA como um substituto do fluxo de caixa pode ser perigoso porque dá aos investidores informações incompletas sobre despesas de caixa. Se você quiser saber o dinheiro das operações, basta virar a declaração de fluxo de caixa da empresa. (Para saber mais, consulte The Essentials Of Cash Flow.)
2. Inclui cobertura de juros.
O EBITDA pode facilmente fazer uma empresa parecer ter mais dinheiro para fazer pagamentos de juros. Considere uma empresa com US $ 10 milhões em lucros operacionais e US $ 15 milhões em juros. Ao adicionar despesas de depreciação e amortização de $ 8 milhões, a empresa de repente tem um EBITDA de US $ 18 milhões e parece ter dinheiro suficiente para cobrir seus pagamentos de juros.
A depreciação e amortização são adicionadas de volta com base no pressuposto falho de que essas despesas são evitáveis. Embora a depreciação e a amortização sejam itens não monetários, eles não podem ser adiados indefinidamente. O equipamento inevitavelmente se desgasta, e serão necessários fundos para substituí-lo ou atualizá-lo.
3. Ignora a qualidade dos ganhos.
Embora a subtração dos pagamentos de juros, os encargos tributários, a depreciação e a amortização dos resultados possam parecer simples o suficiente, diferentes empresas usam valores de ganhos diferentes como o ponto de partida do EBITDA. Em outras palavras, o EBITDA é suscetível aos jogos de contabilidade de resultados encontrados na demonstração do resultado. Mesmo que avaliemos as distorções resultantes de juros, impostos, depreciações e amortizações, o lucro do EBITDA ainda não é confiável.
Digamos, por exemplo, que uma empresa tem sobre ou sob reserva para o custo da garantia, dívidas incobráveis ou despesas de reestruturação. Se for esse o caso, seus ganhos serão desviados e, como resultado, o EBITDA será enganador. Além disso, se a empresa tenha reconhecido receitas antecipadas ou disfarçadas de custos ordinários como investimentos de capital, o EBITDA fornecerá pouca informação aos investidores. Lembre-se, o EBITDA é tão confiável quanto os ganhos que entram nisso. (Para ler mais, confira Ganhos: Qualidade significa tudo e tudo que você precisa saber sobre ganhos.)
4. Faz as empresas parecerem mais baratas do que realmente são.
Pior ainda, o EBITDA pode fazer com que uma empresa pareça menos dispendiosa do que realmente é. Quando os analistas consideram múltiplos de preço de ações de EBITDA em vez de ganhos de linha de fundo, eles produzem múltiplos menores. Considere o operador de telecomunicações sem fio Sprint Nextel. Em 1º de abril de 2006, o estoque estava negociado em 7,3 vezes o EBITDA previsto. Isso pode soar como um múltiplo baixo, mas isso não significa que a empresa seja uma pechincha. Como um múltiplo dos lucros operacionais previstos, o Sprint Nextel trocou 20 vezes mais alto. A empresa negociou 48 vezes o lucro líquido estimado. Os investidores precisam considerar outros múltiplos de preços além do EBITDA ao avaliar o valor de uma empresa.
Apesar do seu uso generalizado, o EBITDA não está definido nos GAAP - como resultado, as empresas podem reportar o EBITDA como desejam. O problema de fazer isso é que o EBITDA não dá uma imagem completa do desempenho de uma empresa. Em muitos casos, os investidores podem ser melhor evitar o EBITDA ou usá-lo em conjunto com outras métricas mais significativas.
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